在全球鈷庫存臨近見底的情況下，持續了7個月的鈷出口禁令將于10月15日結束，配額制度將成為新規則。作為全球鈷資源核心供應國，剛果（金）的政策變動勢必影響鈷資源的供需再平衡。
配額制正式推出
9月21日，剛果（金）戰略礦產市場監管控制局宣布，該國自10月15日起結束自今年2月22日以來實施的鈷出口禁令，并于10月16日改為實行出口配額制度，直至另行通知。
該機構在聲明中說，在今年余下時間內，在剛果(金)的礦企將被允許出口逾1.8萬噸鈷，2026年和2027年每年最高出口量為9.66萬噸。
剛果（金）是全球第一大鈷資源大國。民生證券研究院統計，2024年剛果（金）鈷礦儲量600萬噸，全球占比55%，位列其后的澳大利亞、印尼鈷礦儲量全球占比分別為15%和6%。而落實到鈷資源產量，剛果（金）在2024年產出22萬噸，全球范圍內占比達76%。
中國是鈷資源的主要進口國，目前我國精煉鈷產量在全球精煉鈷市場占比達八成左右。
行業對配額制度的推出早有預期
近期，接受記者采訪的礦端、冶煉端企業高管均判斷，本輪禁令到期后，剛果（金）大概率將配合過渡期推出配額制。此前，市場也有“出口禁令至少再延期兩個月”的流言傳出，但沒人預期會恢復鈷資源自由出口。
銀河證券9月21日研報稱，剛果(金)正考慮將其鈷出口禁令延長至少兩個月，與此同時，該國官員正致力于敲定一套配額制度，以取代當前的出口禁令。剛果(金)鈷產量占據全球產量的74%，剛果(金)頒布鈷出口禁令后，自6月起我國鈷濕法冶煉中間產品進口量環比大幅下滑62%，已由原先5萬噸左右水平降至8月的0.5萬噸。
銀河證券表示，若本次出口禁令再延長至少2個月，進口原料供應減少，考慮2-3個月的船期，或將導致2026年2月國內鈷原料供給出現短缺；疊加新能源汽車和消費電子需求旺季來臨，國內產業鏈庫存有望加速去化，以及短缺預期下上游惜售下游補庫情緒，或將為鈷價上行提供強力支撐。
“根據SMM，供應端，主流礦企繼續維持封盤，貿易商等待剛果(金)政策，同樣選擇暫停出貨。”華西證券9月21日研報顯示，需求端，在高原料成本壓力下，冶煉廠僅維持剛性采購節奏。整體上看，在政策暫未落地的情況下，市場買賣雙方都不太敢提前做出判斷，市場維持清淡。
華西證券預計，政策落地后，鈷中間品價格或將出現明顯變化。中國作為全球最大的鈷消費國之一，長期以來高度依賴剛果(金)的鈷原料供應。剛果(金)禁令將于9月22日到期，若該禁令繼續延期，全球鈷供應或有進一步收緊預期從而支撐鈷價進一步上行，后市需關注剛果(金)鈷出口禁令變動情況。
“如果真的放開的話，鈷價就沒法看了，剛果（金）方面的這些動作都白做了。”有冶煉廠方面人士向記者表示。
寒銳鈷業、洛陽鉬業等回應
對于剛果(金)將于10月結束鈷出口禁令并引入配額制度，中新經緯9月22日以投資者身份分別致電騰遠鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業等公司。
洛陽鉬業工作人員表示，目前正常生產，后續要看禁令結束后配額如何落地，公司將根據實際情況采取應對措施。另外，公司會向剛果(金)政府申請配額，并且與當地政府保持溝通。
寒銳鈷業工作人員稱，剛果(金)政府對鈷出口禁令的政策，此前市場傳出不同版本，公司都有準備應對措施，目前改為實行出口配額制度與公司評估的大方向一致。該工作人員還表示，(鈷出口)未來慢慢釋放配額，量可能減少，公司原料供應及生產沒問題，價格可能上漲，最后還得看市場走勢。
騰遠鈷業工作人員稱，剛果(金)結束鈷出口禁令并將實施配額制在公司預計范圍內，并表示有跟當地監管部門積極溝通。
另外，華友鈷業工作人員表示，公司的鈷主要從印尼濕法項目提煉出來，沒辦法判斷剛果(金)相關政策對鈷價的影響。
值得一提的是，剛果(金)暫停鈷出口曾導致鈷價大漲。
剛果(金)今年2月22日宣布暫停鈷出口，6月又延長三個月。根據Fastmarkets數據，今年年初，鈷的基準價格一度跌破每磅10美元，2021年來僅有兩次跌破該水平，另一次的時間是在2015年底。禁令公布后，鈷價反彈近60%。
庫存已經見底
有礦企肯定的告訴記者:“在長達半年的出口禁令生效期里，確確實實一斤鈷也沒有離開剛果（金），如出口禁令再不放開，市場庫存或已不足支撐產業鏈在今年內的正常運作。”
作為全球最大鈷生產商，洛陽鉬業在剛果（金）運營兩座世界級礦山TFM和KFM。上半年，洛陽鉬業鈷生產量達6.1萬噸，同比增長了13%，但是庫存量同比較上年年末激增35.09%，達到5.7萬噸。洛陽鉬業證券部工作人員告訴記者，銅、鈷作為伴生礦產，前者正常增產，鈷也必須等比例增產，新增產品在當地積存。
全球鈷原料流通受限后，下游各環節的正常運作都意味著戰略庫存的消耗，礦企、貿易商搬空了剛果（金）海外的港口碼頭，大型冶煉廠逐漸清空了原料備貨周期超三四個月的倉庫。業內人士告訴記者，如果真的按照流言將出口禁令延期到年底的話，一些頭部礦企也將出現斷供的情況，連鎖效應也勢必會向下游逐步延伸。
終止出口禁令、推出的配額制度的動作雖然整體符合預期，但是業內普遍認為其配額規模較預期偏低。在庫存見底的背景下，行業內今年應對鈷資源平衡和重構的挑戰，或許將在禁令解除后才剛剛開始。
中國企業正在開拓新的鈷資源供給渠道
印尼鈷資源的開發是其中一個重要的變量。今年上半年，格林美(002340)的印尼鎳資源項目（含參股產能）實現自產鈷金屬3667噸，同比增長125%。格林美董秘潘驊告訴記者，“公司2017年就到印尼投資發展，不懈堅持的長期主義在近2年開花結果，今年有效對沖鈷禁運，滿足了全球鈷產品的核心供應，捍衛在黑天鵝事件背景下的公司市場信譽。”
近年來，青山控股集團、華友鈷業、寧德時代等企業均已參與印尼鈷資源相關項目。有受訪礦企表示，雖然當下印尼板塊的出貨量和剛果（金）不是一個量級，但是情況可能在2026年開始出現變化。而據鈷協會此前預計，至2030年印尼鈷產量將占全球的16%。
隨著鈷價的提升、動力電池回收潮的臨近，資源回收行業也正變得更具商業性。在去年格林美鈷資源回收量已經超過了1萬噸，達到全球第一水平。潘驊判斷，隨著2026年、2027年動力電池回收量達到高峰，鈷作為三元鋰電池中回收效益最高的金屬元素之一，其二次資源自給將會進一步提升，可以有效緩解鈷資源的供應壓力。
“我國作為新能源材料的生產大國，包括鈷、鎳在內的戰略資源以產品的形式出口海外，如果我們不僅能實現產品走出去，也能實現廢品收回來，并實現高效、安全再利用，無疑將強化相關產業的發展風險。”潘驊呼吁。據悉，目前格林美已經在韓國、印尼設立動力電池回收工廠，旨在為全球動力鋰電池回收提供中國解決方案。
注：本文來源于證券時報、中新經緯等
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